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CAFI报告 | 社会影响力投资的国际趋势(5)

 

普惠金融的规模化发展离不开资本市场的支持。“且不说微型金融机构发展到一定程度走向资本市场融资,国际上已有不少先例;致力于长尾人群的金融科技公司大多仰赖于风投私募的多轮投资,最终出口必然是资本市场;市场上累积起来的碎片化消费金融资产可以通过资本市场实现证券化和规模化。”CAFI院长贝多广曾在文章中这样写道。

 

在专注于普惠金融多年之后,CAFI将关注的目光也投射到投资领域,特别是兼顾社会绩效和财务绩效的投资方式,必将会为普惠金融的规模化发展提供重要支持。同普惠金融一样,CAFI倡导解决社会问题的投资,应成为可持续的、有效良性运转的体系,绝不同于慈善捐赠,并建议将这种投资方式统称为“社会影响力投资”。

 

本篇内容是CAFI课题组新近完成的《社会影响力投资的国际趋势》报告的最后一部分。阅读报告后,您对报告本身以及社会影响力投资相关话题有哪些理解与见解?期待与感兴趣的读者一起深入探讨。

 

第六节:国际国内案例

一、国际案例
(一)2007年印度D.light清洁能源公司
D.light是一家提供低成本照明解决方案的全球领导者和先锋,旨在利用太阳能和LED的革新技术,为缺乏电力地区的贫穷人口提供更清洁、安全、明亮和用得起的照明产品。其产品专为生活在底层、一天仅靠几美元维持生计的家庭而设计,通过为家庭和小型企业提供分布式太阳能解决方案,D.light正在改变全世界人们使用和支付能源的方式。该商业模式受到了多家美国和印度投资机构的青睐。2008年,D.light公司获得了总额为600万美元的第一轮融资。美国国际开发署发展创新风险基金也为该项目提供了100万美元支持。

截至目前,D.light通过非洲、中国、南亚和美国的四个枢纽,已在70个国家/地区销售了超过2000万个太阳能照明和电力产品,改善了超过1亿人的生活;到2030年,D.light有望将通过可持续产品帮助改变10亿人的生活。D.light在南亚和非洲共卖出1千万盏低成本灯,项目已经惠及3000万人。在印度以及一些非洲落后国家,该产品的推广给贫困农村居民的生活带来显著的改变。由于使用了太阳能节能灯,一些农民可以在夜间工作,使收入增加了30%;村子里的孩子们有稳定的照明后,可以在夜间学习,大大提高了考试通过率。
 
(二)2010年英国彼得伯勒项目
2010年9月,为针对刑满释放人员再犯罪率高企这一突出的社会问题,英国司法部宣布了一项预期超过七年的社会影响债券(SIB)试点方案,募集资金投资于“彼得伯勒项目”,通过开展实验性干预来减少彼得伯勒地区刑满释放人员的再犯罪率。项目从17家基金会募集了500万英镑作为起始资金,交付项目执行方使用。项目执行方为具备专业犯罪干预经验的公益组织圣吉尔斯信托(St Giles Trust),其所提供的服务内容包括提供住房、戒酒戒毒、就业、育儿及心理辅导等,为他们出狱后提供稳定的社会环境并帮助他们找到工作,以防止或减少再犯罪,同时也减少未来司法、监狱关押等相关成本。这些服务内容由当地社会组织订制。项目由格林威治大学和莱斯特大学组成团队开展独立评估。还款资金来自英国司法部和英国彩票基金。项目于2014年8月公布了第一阶段的试验结果:首批参与试点的刑满释放人员中,再犯率降低了8.4%,而同期英国再犯率则提高了10%,充分验证了政府、投资人、公益组织三方合作的可能性,具有显著的成效。

(三)2011年葡萄牙政府与欧洲委员会“欧洲结构和投资基金”
2011至2014年期间,葡萄牙政府与欧洲委员会共同决定由2014—2020年欧洲结构和投资基金发起一项耗资1.5亿欧元的活动EMPIS。EMPIS具有三个主要目标:通过创新性融资计划为社会创新和社会创业项目的整个生命周期提供资金;调动葡萄牙的社会创新生态系统,帮助促进公共、私营和社会经济参与者之间的协作网络;刺激葡萄牙社会影响力投资市场的创建和发展。仅仅两年的时间,该基金便有了显著成效——2013年,葡萄牙的社会部门中有14%(约7500个组织)致力于解决社会问题,对国民生产总值的贡献为2.8%。
 
(四)2012年美国高盛集团瑞克斯岛项目
2012年8月,高盛银行(Goldman Sachs Bank)旗下的城市投资集团(Urban Investment Group)发行了美国首笔社SIB。参与者有纽约市政府、奥斯本协会、MDRC、彭博慈善基金会和高盛银行。该笔960万美元的贷款用于为在瑞克斯岛(Rikers Island)服刑的16至18岁的年轻人提供引导治疗等服务。与英国SIB的案例不同,该项目的构架更为复杂,牵涉的参与方层级和属性更多、范围也更广,借此来分担参与各方的风险。从这个案例中可以看出,将社会影响力投资项目通过金融机制商业化、投资组合管理化,政府干预措施的有效性得到了充分的研究,并且成功干预所带来的预期节省也可以被量化衡量,借此可以将原本模糊的社会绩效具像化。

二、国内案例
(一)中国绿色债券
目前,国内发行了842只,发行时票面利率的加权平均数为4.26%,主要投向交通运输及能源产业,二者占比分别为37%和26%。发行人以金融机构为主,2018年其发行量约占绿色债券发行总量的60%左右,政府支持机构发行占比第二,发行量为400亿元。违约情况较少,2019年7月19日出现首例违约情况。以下是具体产品案例:

 

  1. 兴业银行:2016年以来,兴业银行累计发行绿色金融债券1300亿元,是国内最大的绿色金融债发行主体。

     

  2. 中国长江三峡集团有限公司:2019年,中国长江三峡集团有限公司发行200亿元绿色债券,以完成三峡环境保护计划,提升长江经济带的效率。

     

  3. 中国工商银行“一带一路”银行间常态化合作债券:2019年,中国工商银行发行“一带一路”银行间常态化合作债券,发行金额为150亿元,筹集资金不仅着眼于支持发展绿色项目,还进一步发挥金融服务“一带一路”建设的作用,促进沿线国家和地区金融市场的共同繁荣,推动“一带一路”倡议与绿色发展理念有机融合。

 
(二)中国社会债券
截至2020年6月,扶贫类债券(含资产支持证券)共发行189只,发行量共计7592.16亿元人民币,扶贫类债券的加权平均票面利率为3.44%。以下是具体产品案例:

  1. 山东沂南扶贫社会效应债券:2016年,山东省沂南县县政府发行5亿元社会债券“山东沂南扶贫社会效应债券”,主要投向沂南县扶贫特色产业项目、扶贫就业点、扶贫光伏电站、扶贫公共服务和基础设施配套等“六个一”扶贫工程。沂南县县政府的成功案例证明了“政府发行社会债券,倡导市场资金进入基建领域”这一思路的可行性。

     

  2. 北京市基础设施投资有限公司:北京市基础设施投资有限公司于2018年发行了共计50亿元社会效应债券,为北京两个地铁项目提供融资。该项目不仅解决了修建地铁基础设施的资金问题,还通过倡导绿色出行减少二氧化碳排放和其他污染物等,并创造就业机会、减少土地使用和节约市民出行时间,间接提高了市民出行效率和幸福指数。

     

  3. 中国建设银行香港分行:2018年9月,中国建设银行香港分行累计发行10亿美元用于可持续发展战略项目,通过提供多种类型的贷款,满足了各个阶层经济发展的需要:

(一)为中小企业贷款并提供小额信贷,增加就业机会;
(二)为中国华东地区的铁路项目提供融资;
(三)为经济适用房、教育和医疗项目融资。中国建设银行香港分行的成功案例证明银行系统承担社会责任的可得性。

 
(三)中国可持续发展债券
目前,我国可持续发展债券市场中,产品发行只数相对较少,但出现了两只创意性的可持续发展资产支持专项计划,拓宽了ESG债券的思路。中国的可持续发展债券尚在起步阶段,发展空间相当广阔。
 
  1. 宁海城投集团有限公司:2017年11月,宁海城投集团有限公司发行共计12.5亿元债券,该债券是全球首单以可持续发展资产作为底层资产的专项支持债券,基础资产为以宁海城投安置房未来销售收入为偿还现金流的信托贷款收益权。该安置房源是为配合宁海县棚户区改造项目而提供,帮助危房安置户解决住房问题。宁海城投集团的投资,以可持续发展资产为底层资产,实现解决社会问题的可持续性,为金融市场和政府相关部门提供了参考。
  2. 中国农业发展银行:为支持农村基础设施的改造,中国农业发展银行累积发放了基础设施贷款4568亿,由借款人加入了宜农贷公益助农队伍,并始终保持着零坏账的记录。农发行支持的农村棚户区改造、危房改造和游牧居民定居工程,累积发放农民集中住房贷款2742亿元,其中农村危房改造项目惠及106万农户。中国农业发展银行的案例说明,中国可持续发展债券的发行,在切实解决农村基础设施问题的同时,也为农村经济的可持续发展奠定了基础。

 

第七节:总结


“社会影响力投资”的概念自2007年被正式提出以来,得到英国、美国、法国、德国、澳大利亚等经济体主流金融机构的关注与支持。社会影响力投资的生态系统由资本供应者、中介机构、资本需求者、寻求影响力的购买者组成。债权投资和股权投资主要的投资方式,另类投资中的母基金、私募股权基金、基础建设投资等也越来越常见于社会影响力投资领域。社会影响力投资要求做好社会绩效和经济绩效的双重目标管理。想要借助社会影响力投资的力量来促进我国经济的可持续发展,还要加强对社会影响力投资核心理念的理解,需要解决支持社会影响力投资的政策或法律建制不足、直接投资与间接投资比例不协调、主流金融机构参与不足等问题。



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